【行情回顾】消息方面，据乌克兰媒体报道，当地时间11月19日，乌克兰部队首次使用美制ATACMS战术导弹袭击了俄罗斯布良斯克州的一处设施。当地时间19日，俄罗斯总统普京签署法令，批准了更新版核学说。新版政策草案扩大了实施核威慑的国家和军事联盟范围，提议将“任何无核国家在有核国家参与或支持下对俄罗斯的侵略”视为对俄的“联合攻击”。俄在收到空天攻击武器集中发射并越过俄边境的可靠信息时，将考虑使用核武器的可能性。美联储官员施密德表示通胀斗争仍未结束，利率还能下降多少仍不确定，大规模财政赤字或意味着较高的利率。特朗普提名卢特尼克任商务部长，且“直接负责”美国贸易代表办公室。隔夜，“特朗普交易”逐步消化，美元指数和美债收益率持续回落，美股涨跌互现。当前俄乌冲突仍未能缓和并有进一步恶化升级使用核武的风险，市场担忧加剧使资金回流避险资产，贵金属继续走强。国际金价开盘后呈现震荡上行最高接近2640美元但美盘后段涨幅收窄，收盘价为2631.91美元/盎司涨幅0.78%创“二连阳”；国际银价前期反弹幅度较大受到避险需求驱动的力量较小涨幅不及黄金，收盘价为31.207美元/盎司微涨0.16%。
【后市展望】宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，特朗普上任并在共和党控制“参众两院”情况下可能推高长期通胀但会缓和地区冲突且压缩美联储降息空间，美元呈现预期偏强。对于贵金属走势来看，总体上全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求较强使库存维持低位，叠加通胀压力对金价长期利好，短期美国权力交接和地缘风险扰动试投资者相对谨慎行情回调结束后或转入震荡盘整，黄金企稳回升将在2600美元（600元）上方波动，关注美联储官员对宽松政策的表态和俄乌冲突进展。白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振能源和有色等工业品价格但需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金震荡上行但过程较反复，短期回调后受到工业属性提振可能相对抗跌，在30.5-32.5美元（7500-8000元）区间波动。
【资金面】ETF基金持仓跟随金银价格下降，黄金ETF单周资金流出规模创2022年7月份以来最大，谨防机构大量离场导致流动性风险。