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4月经济运行数据公布 宏观政策仍存较大操作空间
http://www.shandongsteel.com 发表日期:2019-05-21 山东钢铁网 [我要打印] [IE收藏]

5月15日,国家统计局公布4月经济数据,尽管国内经济运行继续保持了总体平稳的发展态势,但多项重要数据大幅低于市场预期仍然引发市场隐忧。

其中,4月份全国规模以上工业增加值同比增长5.4%,增速比上月回落3.1个百分点,比1—2月份加快0.1个百分点;社会消费品零售总额30586亿元,同比增长7.2%,增速比上月回落1.5个百分点;全国城镇调查失业率为5.0%,比上月下降0.2个百分点。1—4月,全国固定资产投资(不含农户)155747亿元,同比增长6.1%,增速比去年全年加快0.2个百分点。

“从宏观数据来看,工业、消费、投资增速均有不同程度的回落,反映需求端走弱趋势仍然存在。”交通银行(601328)金研中心高级研究员刘学智对时代周报记者表示,在3月经济数据出现普遍回升后,4月的数据反映宏观经济出现明显回调。

“当前内外部环境比较复杂,不稳定不确定因素增加,这对4月的经济数据造成一定影响,但这只是暂时性的。”交通银行首席经济学家连平在接受时代周报记者采访时指出,随着更大规模的减税降费落到实处,以及政府出台更多刺激经济的宏观政策,预计二季度经济数据将会逐渐转好。

“我们还有一个非常重要的优势,那就是宏观政策空间仍然是比较大的。” 国家统计局新闻发言人刘爱华在5月15日召开的国务院新闻办发布会上指出,目前通胀水平还是不高,财政赤字率也比较低,外汇储备比较充足。从这些方面看,宏观政策操作的空间还比较大,政策工具比较丰富、比较充足。宏观政策的可操作空间较大,将成为推进中国经济平稳健康发展的重要保障。

宏观经济受压

作为推动经济发展的“三驾马车”,投资、消费、出口在4月的表现并不理想。

其中1—4月份,全国固定资产投资同比增长6.1%,增速比1—3月份回落0.2个百分点,是近8个月来的首次回落;4月份社会消费品零售同比名义增长7.2%,较3月份回落1.5个百分点,为近16年来首次降到8%以内;而较早之前海关总署公布的4月份进出口数据显示,4月中国进出口总额2.51万亿元(人民币,下同),同比增长6.5%,增速比3月下滑3.1个百分点。

“从目前情况来看,中美贸易摩擦将会导致出口数据进一步受压,而消费升级对经济的拉动作用并不能够一朝一夕建立起来,因此投资仍然是当前拉动经济的重要力量。”申万宏源(000166)证券固定收益总部副总经理范为(博客,微博)在接受时代周报记者采访时指出,2018年的制造业投资增速超预期,很大程度上是环保政策收紧而带来的设备更新需求,而非扩大产能。这部分需求在设备更新完成后,短期不会再度投资,因此2019年的制造业投资增速可能会呈下行态势。

根据国家统计局公布的数据,1—4月份制造业投资累计增长2.5%,增速比一季度回落2.1个百分点,是2005年以来的历史新低,但投资结构进一步优化。1—4月份,高技术制造业投资增长11.4%,增速与一季度持平,高于全部制造业投资8.9个百分点。

“目前基建投资也仍未承担起拉动经济发展的重任。”连平在接受时代周报记者采访时指出,4月份基建投资(不含电力)增速为4.4%,与上个月持平,增速仍然较低,基建补短板效果有待进一步显现。

相比之下,房地产成为拉动固定资产投资的主要力量:1—4月份,房地产开发投资同比增长11.9%,增速比一季度小幅提高0.1个百分点;房地产开发企业新开工面积增长13.1%,提高1.2个百分点;商品房销售额增长8.1%,提高2.5个百分点;4月末,全国商品房待售面积比3月末减少266万平方米,同比下降9.4%。

“对于房地产拉动经济发展,中央‘房住不炒’的态度一直十分坚定,加上之前政治局会议再次重提结构性去杠杆,通过房地产拉动经济不存在可持续性。”范为告诉时代周报记者。

货币政策不松不紧

尽管4月宏观经济数据不尽如人意,但稍早之前公布的4月金融数据,则反映实体经济融资状况已得到明显改善。

据初步统计,2019年1—4月社会融资规模增量累计为9.54万亿元,比去年同期多1.93万亿元。4月末社会融资规模存量为209.68万亿元,同比增长10.4%。其中对实体经济发放的人民币贷款余额为141.85万亿元,同比增长13.5%。

5月17日,央行发布的2019年第一季度中国货币政策执行报告(以下简称“报告”)同时指出,政策效果逐步显现很好地应对了社会信用收缩压力,保持了流动性合理充裕和货币信贷合理增长,改善了市场预期,促进了国民经济实现平稳开局:2019年以来,M2和社会融资规模增速分别保持在8%和10%以上,与名义GDP增速基本匹配。第一季度人民币贷款新增5.8万亿元,同比多增9526亿元,多增部分主要投向了民营和小微企业等薄弱环节。

进入4月以来,央行在货币政策上采取定向宽松的思路也进一步得到印证。4月24日,央行开展了2019年二季度定向中期借贷便利(TMLF)操作,操作金额为2647亿元,操作利率为3.15%,操作对象为支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行;5月6日,央行决定对聚焦当地、服务县域的中小银行实行较低的优惠存款准备金率,相关资金将全部用于发放民营和小微企业贷款。

“从目前的贷款结构上看,定向降准对于解决中小企业融资难融资贵具有重要意义。”连平在接受时代周报记者采访时指出,一些中小银行负债非常困难,如果存款准备金率还比较高的话,他们服务小微企业的能力就受到限制。

值得注意的是,央行在报告的《下一阶段主要政策思路》一节中明确指出,需继续疏通货币政策传导,以更好地服务实体经济、尤其是中小企业和民营企业。“从这个意义上看,我们预计央行会采取进一步的优惠措施,以激励金融机构向这些部门放贷,包括继续发放定向中期借贷便利(TMLF)、以及定向降准等。”中金公司首席经济学家梁红在署名文章中指出。

财政政策加力提效再表态

5月16日,财政部部长刘昆在《求是》上发表署名文章,指出今年财政政策取向依然是积极的,但政策力度和重点有所不同,集中体现为“加力”和“提效”:“加力”主要是加大减税降费力度和支出力度,着重实施更大规模的减税,推进更为明显的降费; “提效”主要是提高财政资金配置效率和使用效益,着力盘活存量、用好增量,进一步优化财政支出结构。

在“加力”上,今年将减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元,成为“史上规模最大的减税降费”。

今年1月1日起,个人所得税与小微企业普惠性减税改革同时落地;4月1日,制造业增值税从16%降到13%,交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%,保持6%一档的税率不变,但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施,确保所有行业税负只减不增;5月1日起,下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例,并进一步清理规范行政事业性收费。

2万亿元规模的减税降费将对拉动GDP增速产生切实的积极作用。根据民生证券首席宏观分析师解运亮的测算,预计减税降费合计可拉动2019年GDP增速0.8个百分点。其中,个人所得税减税带动消费扩张2320亿元,拉动GDP增速0.26个百分点。增值税减税可降低有效税率0.78个百分点,拉动GDP增速0.27个百分点。社保费下降和降费相当于降低企业所得税有效税率1.14个百分点,可拉动GDP增速0.27个百分点。

与“加力”的轰轰烈烈不同,“提效”也正在暗自用劲:1—4月累计公共财政收入72651亿元,同比增长5.3%,较一季度减速0.9个百分点。公共财政支出75667亿元,同比增长15.2%,相比于一季度加快0.2个百分点。

财政扩张力度不断增加,公共财政收支累计同比“剪刀差”进一步扩大,充分体现了财政政策的积极性和稳经济的决心。

“下半年基建对经济的拉动作用将会更加明显。”连平告诉时代周报记者,随着未来都市圈、城市群、长江经济带、沿海经济带等建设,再叠加近期最近有关城镇化方面落户的政策有所松动,都会给基建投资带来新需求,“基建投资远没有到偃旗息鼓的状态。”
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